過好生活

古月涵（花旗環球證券臺北分公司董事總經理及研究部主管）

債市從1982年歷經30多年的多頭走勢即將結束。

原因來自於三個方面：十年期債券殖利率走升、中國勞動成本陡升、儲蓄率降低。

十年期債券殖利率走升將造成債券價格下降，根據過去經驗準則：每上升1％的十年期公債殖利率，價格就會下降10%。原本全球因為共產國家的開放帶來大量廉價勞動力進而壓低全球薪資，造成低薪資成長而讓通膨率維持低檔，但現在中國的勞動成本陡升，通膨率將可能有所改變，但由於電子業的效能提升也許通膨可以持續維持低檔。最後就是原本高儲蓄率將給予債市一個好的環境，有持續的資金可以流入債市，然而現在中國強調刺激消費支出，儲蓄率將可能造成變化。但這些對債市不利卻可能對股市有利，或許接下來的大多頭就會降臨在股市。

陶冬（瑞士信貸董事總經理、亞洲首席經濟分析師）

中國位於上海的自由貿易試驗區9/28正式掛牌，這項自貿區的試驗將會是中國跨入自由經濟的重要的一步，上海的自貿區強調『可複製性』，只要成功將非常可能推動中國政府的職能改變，從主導者變為監管者，將會加速中國再次成長。

美政府關門來自歐巴馬的權宜之計。

在10/2美國中央政府停止運作，250萬老人失去供養、榮民沒有救濟金，數十萬政府僱員即將失業，政府ㄧ停止運作馬上就發佈報導說是共和黨在扯後腿，這一切可能是歐巴馬一手主導的計謀，以戰逼和，迫使共和黨在債務上限案自動讓步。

阿里巴巴的上市難關：集體訴訟風險、中國政府阻力、合夥人制無前例。

馬雲專業經理人團隊緊握有10.4%股權，但為了確保控制權，提出有權提名過半數董事人數的『合夥人制』，最後被港交所拒絕IPO，故阿里巴巴將轉向在美國申請上市，但將面對上面所述的三大難關，第一個是美國的投資人因為對公司治理較不透明得公司常會有訴訟問題，對於阿里巴巴會是一個問題，第二是阿里巴巴掌握了中國太多商業資料，中國政府將不樂見阿里巴巴帶著這些資訊到美國上市，第三就是馬雲經理人團隊所提出的制度無前例，美國資本市場不一定能接受。

阿里巴巴股權結構：馬雲經理人團隊10.4%、日本軟體銀行36.7％、美國雅虎公司24%、其它（中國主權基金、兩家中國私募基金、阿里巴巴員工、俄羅斯私募基金）28.9%

大立光告先進光，捍衛專利，導致先進光股價倒地。

宏碁重視通路導致將大將都放在通路，降低了研發能力導致產品競爭力下降，加上不敢大刀闊斧的重建，接手蘭奇位子的全球總裁翁建仁也只強調：『宏碁目前要做兩件事，維持市占率及保獲利』，外資評論就算想與華碩合併也難有互補的加值作用，現在最有可能的就是撤緩經營團隊，啟動第三次再造，預計最有可能的時間點應該會在明年董監事改選。

開發金想併萬泰銀的兩大絆腳石，法令規定無法持有雙執照、價格談不攏。

開發金與萬泰銀的業務為互補性質，所以若能合併將都助於雙方，但是目前開發金是持有『開發工銀』執照，礙於法令規定不能再持有『商業銀行』執照，另外就是雙方對於價格目前沒有共識。

（開發金總經理：楊文鈞 萬太銀董事長：盧正昕）

日圓先生榊原英資發言：『現在應該大買日股。』

原因是新興市場結果難解、QE退場時間搖擺不定，QE退場首當其沖的就是新興市場，例如印度盧比因為外資的撤退貶至歷史新低股市澤再四個月內大跌兩成，巴西幣也是貶至2008年低點，另外印度還有明年大選的政治問題，可能是國大黨再2004年以來的首度政黨輪替，也因此執政黨為了維持政權這一年可能不會有重大的改變。反觀日本今年的GDP成長率將可能會超過2%是金融海嘯以來不曾有過的榮景。榊原英資認為現在全球經濟結構正在逆轉，成長的重心已經從新興市場轉向成熟市場，認為現在是買日股的好時機。

日本、生技基金表現強勁。